就近期热点“粘胶短纤期货上市“”答网友问集锦

3月中旬以来，很多朋友问粘胶短纤期货是否能上市？这里有业内的一些老朋友，也有一些业内的新朋友。其实我到现在都比较迷糊为啥这段时间问这个话题的人特多。当然，这个事情是个好事情，值得肯定与期待；但是这个市场要完成，其实挺难的。本文就这个话题展开探讨，说的对和不对的，望各位看官海涵，批评指正，或者疫情解封后来南通，我请您喝酒，顺便再聊聊相关话题。

言归正传，关于粘胶短纤上市的这个话题，是2009年上半年，我还在上海中纤网的时候，与方正证券、申银万国证券等分析师在一次会议上聊天的时候，大家突然聊出来的一个话题，当然，那个时候仅仅是一个设想而已，因为那个时候，我国的粘胶短纤产量才110万吨（2008年产量数据）；同时期货品种的货值以及量能，要比这个多的多；所以，那个时候只是想想，如果有一天的事情……

如果说2009年仅仅是个药引子，将我的世界多了一个叫期货的名词；那么2012年，再次提及粘胶短纤期货的时候，那个时候，我开始认真了，当然，那个时候更多的是被朋友们看成一个另类，因为多数人认为这是在白日做梦。因为，那个时候的产能，也不过才180万吨（2011年产量数据）。但2012年为啥我说我认真了呢？因为那个时候刚刚经历了人生第一次康波；看到了一波30000块一吨的粘胶短纤大牛市，看着其从13000多的价格上去，最后再次掉回来的过程，而且有幸的时候，当时我在钱清原料市场，作为行情的参与者，始终感觉到价格暴涨的窒息与暴跌的恐惧。

2009-2011年，市面给粘胶短纤的评估一般是给到7.5折左右的抵押贷款，但是，到了2012年年底，市场上谈粘胶短纤色变。至今，都能够清楚的记得，在一些地方的仓库（当然，时过境迁，这些仓库早就变成了居民楼），看到几万吨的粘胶短纤囤积居奇，到挥泪大甩卖的情景，当然，更记得行业内的前辈第二次说市场不相信眼泪。

正是这次行情，让我看到了粘胶短纤具备金融属性的特质，同时，让我再次下决心要研究透粘胶短纤这个品种。然后我真正意义上，在入行6年后，又干起了调研工作，去企业拜访一些前辈；去地方协会拜访一些领导；去养老院拜访一些曾经战斗在粘胶短纤销售一线的前辈；2012-2015年间，我积累的市场笔记手稿堆了半人高（当然，个子矮，字比较大，行间距大），终于理解了粘胶短纤从建国以来到2015年的风风雨雨，然后我开始有点勇气，托大给这个百年品种去划分生命周期。

到这个时候，其实仅仅是一个引子，当然，2015年前，不宜正式提及粘胶短纤期货上市事宜，主要是源于粘胶短纤的产量不到300万吨，这个量，当时在市场上多余出来的也不多，因为那个年代，不仅仅是粘胶短纤工厂在扩张，纱厂也在扩张。这个情况，与今天的现象还不一样。

2016~2018年，粘胶短纤的均价在14000-15000元/吨，而且按照当时正常的情况下去估粘胶短纤的产量，我当时预计在2020年的粘胶短纤生产量在500万吨（后来，大家知道的，产能到了，产量，因为疫情没到）。按照2016年的想法，那么这个500万吨的体量中，市场里面有闲置的量可以达到80-100万吨，用于做蓄水池作用。如果没有期货市场，那么这些粘胶短纤将散落在粘胶短纤工厂、贸易商、纱厂或者其他群体手中，届时市场的价格将会由于每个环节都有一定的数量，到时的价格将会很凌乱。

再看2016-2018年的纱厂，也就是粘胶短纤的下游，也都不自觉地对粘胶短纤进行囤货操作。这种情况下，粘胶短纤在它自己的运行体系内，它的期货属性已经显现。在这种情况下，推粘胶短纤就具备了做这件事的意义和市场参与者基础，同时能够解决市场参与者所有群体的要求，对粘胶短纤价格运行的预期发现功能。

但是从2018年的后半期，也就是说从当年的10月份开始到现在，粘胶短纤经历了一个产量的下滑，以及市场价格一路向下的一个过程。这个过程，让笔者放弃了推粘胶短纤期货上市的想法，同时，也一度彻底放弃了对粘胶短纤市场的观察。这里的原因主要是来源于以下几个方面：

第一个原因是中美贸易战导致粘胶短纤市场平均价格下降，当年的中美贸易战对粘胶短纤的影响主要在于大多数的粘胶短纤下游的纺织品是去美国或者说欧洲的；美国高额的关税增以后，导致了我们中国这边的粘胶短纤价格下降。

第二个原因是粘胶短纤的产量降低，2019年是粘胶短纤发展史的一个分水岭，分水岭是在原先的就是上升基础上，然后到了2020年左右的时候就是说产量是逐年呈现一个衰竭的这么一个状态。原来最高峰的时候粘胶短纤产量曾经达到400万吨左右，但现在，已经好久没见到接近400万吨产量的数据了。

第三个原因是粘胶短纤工厂，当年如果有粘胶短纤期货的话，能够参与供货的工厂最起码有8家左右，这8家是可以拿得出来粘胶短纤进行交割的，说这个事情，主要是想说，当年如果有粘胶短纤期货，那么交割群体还是有很多供货方可以选择的，但是如今粘胶短纤的市场状态，能够参与交货的供货方，不会超过4家，一些企业拿了货在期货市场交割，就会导致其现货市场交不出货。

第四个原因是下游的群众基础。在2018年之前，人棉纱包括还处于一个蓬勃发展的状态，当时我国有四大人棉纱生产基地（当然，现在还是），第一个就是说福建长乐，第二个是萧山，第三个是山东高密，第四个是沛县，当时，2018年前，这些地方对于人棉纱的生产热情与现在相比，要高得多。同样，现在，包括这几年新兴起来的苏州和嘉兴地区，生产企业的热情度已经不高了，尤其在四大基地中，萧山和高密两大人棉纱生产基地，其工厂纱锭数近几年生产有限，尤其萧山，因为有亚运会等因素，其工厂正在减少。而贸易环节中，在近几年，参与者虽然多，但是一些做得早的要么急流勇退，要么去搞实体了，让实体消耗自己原先的贸易量，也就是说，市场的参与者数量正在减少。

第五个原因是前面几个的结合体，我们拿一些粘胶短纤生产基地举例，比如行业内在西南和西北的已经出现了两个区域粘胶短纤产业链经济，以比较大的粘胶短纤企业为基础的，然后下游纺纱，织布，包括无纺布在当地都有工厂了，它已经形成了一个产业基地，也就是说后期西南地区和西北地区的粘胶短纤工厂出来的粘胶到东部地区它会越来越少，他们量占据中国粘胶短纤1/4到1/3的产量，后期随时体量增加，本地区出现粘胶短纤短缺都可以是常态化，哪里还有那么多的量拿出来上期货市场交割。

第六个原因从粘胶短纤的标准化程度来看现在还有很多路要走，品质不能达到期货交易的均一性要求，各家的品质早已超过国标，但是下游工厂却对指标另有要求。我在2018年论述粘胶短纤期货上市的时候。就提出要加快的修定粘胶短纤的标准，4-5年的时间过去了，目前来看我们这个标准还是维持的原先的标准。在这种状况下，你如果说是以先行的国标进行交割，很难让业内真正需要粘胶短纤的群体参与进来，能够参与的，就只剩下赤裸裸的资本博弈了。

综上，笔者认为此时此刻提起粘胶短纤上市的事情有点不合时宜，最起码就是在未来的1~2年内，提粘胶短纤期货上市这个事情是不合时宜。当时，我们仅仅说是不合时宜，并不是说这个事情不能做，现在属于粘胶短纤低迷期，也许它还会有第二春，那么此时此刻研究这个事情，会有充足的时间来论证这个事情的可行性。

最后想说的是，粘胶短纤纤行业100多年的历史了，这么长的一个历史长河，它都没有给淘汰掉，其实就注定了它很难被淘汰，它只会从发达国家地区向发展中的国家地区去转移，如果说某一天我们看到我国的粘胶短纤产量低于200万吨或者说低于150万吨的时候，这个时候要做的，抓紧时间看看，那么多量去哪里了，在那里，将有大把的机会，粘胶短纤还会继续演绎其动人的传说。

  作者：季柳炎，中国纤维网首席分析师。

      《黏胶短纤市场博弈原理》介绍了粘胶短纤的国外发展史，笔者对历年的粘胶短纤价格走行梳理，结合国家宏观经济、货币政策等指标，对粘胶短纤市场运行过程中价格空间的波行解读。对粘胶短纤市场运行规律利用时空行系统性剖析。并对粘胶短纤的未来进行了一系列展望，在粘胶短纤发展大周期中，得出了粘胶短纤市场运势相关的判断！同时，对于粘胶短纤期货上市也有精彩论述；感兴趣的朋友可以自行在京东或者淘宝上购买。