2015企业评估：且看华孚色纺产能布局

企业简介：华孚色纺股份有限公司，始创于1993年，总部设在中国深圳，是一家面向全球专注经营高档新型纱线的制造商和供应商。经过22年的发展，已成为全球最大的色纺纱线企业之一。

光大评估：

1)公司业绩持续改善,棉价逐步企稳有利于毛利率改善。

2)进一步利用新疆地区税收等政策优惠、扩大规模效应,7月公告签订阿克苏华孚恒天色纺工业园100万锭色纺纱及6万吨棉花染色项目投资协议,新疆成未来产能重点扩张区域。同时随着新疆产能规模扩大,项目建设期和完工后均享受一定政府补贴(阿克苏政府在土地厂房、税收金融、运费补贴等方面均有优惠政策),非主营收入规模逐步提升、增厚业绩。

3)增资越南子公司、建设越南色纺纱生产基地,越南产能扩张将受益TPP协议进一步实施带来的关税优惠。

4)主业基础上拓展业务发展空间,5亿元设立网链投资发展供应链业务、拟接入垂直整合服饰电商平台,预计供应链平台将于2016年一季度落地。

5)1:9杠杆的员工持股计划成本11.47元,锁定期2015.6.30-2016.6.29。

风险提示:产能建设项目推进不及预期、供应链新业务推进不及预期。

目前色纺纱行业已形成寡头垄断格局，华孚色纺作为全球色纺纱产业的龙头，占有中高端色纺纱约40%左右的市场份额，其他规模较小的中小企业主要集中在中低端色纺纱领域。由于色纺纱行业壁垒相对较高，中小企业和新进入者难以打破现有市场竞争格局，未来行业龙头的市场地位将得到进一步巩固，行业集中度会进一步提升。

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