用棉人士注意：9月中上询棉价有望“爆发” 10月之后或将步入下行通道

棉花作为纺织行业的基础原料，其价格波动对于纺企来讲是至关重要的。前段时间的“大涨大跌”都对整个行业造成了巨大的损失，如今市场上的棉花暂时稳定了下来，多空双头又在开始博弈，整个市场震荡处于震荡起伏中。根据数据分析，我们认为：潜在一些支撑因素在9月中上旬开始有可能发力，但是有效时间很短，力度也不会超预期；随着10月份以后中国和全球棉花陆续大量供应上市，郑棉期货将承受阶段性供应增加和需求逐步弱化双重压力，价格下行概率大！

目前，市场普遍预期新疆棉开秤价折合皮棉（3128B）在14500-15000元/吨，这种预期来源于棉农惜售、高质量棉花短缺等；在可预见未来，如果天气对棉花生长不发生破坏，随着新年度棉花的陆续下市，新旧年度棉花价格接轨将是必然，新棉的高价位对陈棉的价格有一定程度的支撑作用。

上游方面：当前纺纱厂棉花原料库存普遍为安全库存，也就是20天至1个月左右，少数企业原料库存在1个半月甚至2个月，整体库存偏少； 下游方面：G20峰会结束后，南方的纺织业重新开厂，整个产业流通会更为顺畅；9月中上旬迎来纺织行业传统旺季，订单有所提升。这些因素均会加大下游的需求量，而对纺企的低库存来讲，这段时间的补仓会较为增多，有益于棉价的提升。

今年由于印度减产印度国内棉花价格不断走高，同时巴基斯坦国内棉花减产也很严重，大量从印度进口棉花使印度国内棉花价格进一步上行,这些因素，当然还有其它因素共同带动了国际棉花价格，棉花价格的不断走高使国际棉纱价格节节走高，甚至超过了中国国内棉纱价格，这使中国棉纱性价比凸显，国内需求量增加。

目前来看，粘胶短纤的价格依旧坚挺。虽然此波粘胶短纤的行情绝大部分得益于棉花，但反过来看，粘胶的开工率低、库存量少等因素也在支撑着棉花。粘短价位目前处于高位，仍在攀升，新棉上市前，粘胶对棉价的“拉扯”还将持续一段时间。

得益于本次抛储“放鸽子”的行为，棉花在5月、6月、7月三月划出一条靓丽的赤线，吸引了众多的非纺织属性的投机者以及棉花贸易商。在行情下行之前，仍有部分投机者及贸易商被套其中，而心有不甘的这些人士有在新棉上市前抬高棉价脱套的可能性。因为毕竟目前来看棉花总体供不应求的局面得以缓和，在新棉上市后，陈棉的竞争力大幅下降，需求以及价格都将不及以往，所以新棉上市前不脱套的话，恐短时间内被套牢。

当前棉纺需求淡季明显，棉纱价格持续回落，纱厂利润大幅缩水，很多纺织企业已经到了盈亏边缘，甚至前期高价拍买储备棉的纺织企业由于成本较高出现亏损，尽管如此，市场依然对传统金九银十旺季抱有很大期望！但十月前后这段时间正是新棉上市的集中时间，市场下游需求小于上游新增供应，对棉价有很大的压制作用。

首先就内销来看，服装零售呈现量减价增局面：7月全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长6.2%，增速较上月提高1.7个百分点，较上年同期提高8.8个百分点，这主要是由服装价格上涨所致，而非销售量作用，7月服装零售量同比增长2.8%，增速较上月下降1.7个百分点，较上年同期下降3个百分点，反应目前下游的消费依旧乏力。

就外需来看，依旧低迷：从最新数据上看，6月份美国服装进口出现滑落，6月服装进口数量同比下滑1.33%，服装进口总额同比下滑6.1%，主要是由于所进口服装单价大幅下滑所致；6月美国服装进口平均单价下滑4.8%，这组数据背后折射出在货币宽松对经济刺激作用边际递减的同时，全球依然没有新的经济引擎，经济复苏力度很有限，棉纺服装外需低迷将持续。

此番棉价大幅上涨，可以用一个“政策市”来形容，而并非市场的自然形成，所以其本身有一定的“隐患”。也就是说，在全球棉纺产品终端需求没有明显好转情况下，国内外棉纱价格坚挺和由此形成的相互支撑很大程度上是由棉花原料成本端刺激导致的。

随着10月以后全球棉花供应陆续集中放量，棉纱成本端将难有支撑，其价格将重新回归需求端主导，在全球终端需求难有起色背景下，内外纱价格有望在第四季度再次出现竞相比弱态势，这将对国内外棉花现货和期货价格形成压力！

过去几年纯棉被非棉纤维替代趋势一直没变，在今年，随着国内外棉花价格走高，替代作用进一步强化，从下图可以看到，印度和巴基斯坦国内纯棉纱较混纺纱比价过高，这些国家纯棉被替代的比例在增加。在产成品终端需求上也有体现，6月美国进口纯棉服装同比下滑2%，而进口非棉纤维服装同比下滑0.4%;纯棉服装平均单价同比下滑5.6%，非棉服装平均单价同比下滑3.6%，说明随着全球棉花价格前期高位坚挺后，全球纯棉服装需求下滑，纯棉被替代也在强化！

在可预见未来如果棉花价格依旧维持高位，那么这种替代的趋势就不会停止，这在全球范围内将挤压用棉量，需求进一步减少，对棉价来说可谓“雪上加霜”。

目前来看，结果7月、8月纺织的淡季，纱厂虽订单减少，但是为了维持工厂运作，开工率依旧较大。这就造成近期纱线库存有所增加，短期内还在累积之中，而坯布、成品库存均不断抬升近期，唯一低的库存在于坯布企业纱线原料库存很低，单靠这一个环节很难翘动全产业链。动荡的行情目前形势依旧不明朗，纺企多“随行就市”仅维持安全库存，除非下游需求大增，否则补库欲望不强，棉价的压力增大。

我们认为：9月中上旬，棉价的多空博弈在继续，这些博弈因素包括国储棉拍卖量价齐弱与新棉开秤价格高预期、当下棉纱需求低迷与金九银十旺季的预期、同时市场对于中期国际棉花是否继续走强也存在观点分化……,短期内这些博弈因素有望继续左右市场。

10月份以后，如果在未来1个月左右全球主要产棉区天气不发生实质性破坏，随着中国和全球棉花陆续大量供应上市，棉价将承受阶段性供应增加和需求逐步弱化双重压力，价格下行概率大，用棉人士需提起做好准备！

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