PTA一分钟暴跌200元！原料暴跌，是否意味着涤纶也要“悬”了？

自从“冻产协议”发布以来，原油的价格就犹如“开了挂”一般的涨，带动下游的PTA、涤纶也开启了疯涨模式！近日，PTA出现一定的回调，其中，LLDPE1705尾盘1分钟跌200元/吨，收盘在跌停价，PTA期货也一改前期的强势，掉头向下！本着买涨不买跌的心理，化纤市场开始出现一定程度的恐慌！那么，接下来，PTA会带动下游的化纤走牛市还是熊市呢？我们认为，上半年的PTA只强不弱，而涤纶行情不出意外的话也将是牛市！

1月底，日本和韩国两套装置的意外停产促使亚洲PX报价大幅拉涨，目前虽然韩国SK蔚山40万吨的装置已重启，但PX依然强势不减，FOB韩国报价在900美元/吨徘徊，PX与石脑油的价差重回400美元/吨，PX生产现金流处于50美元/吨左右。在成本端利好刺激下，PTA成本拉涨至5500多元/吨，现货平均加工利润由负转正。

二季度是PTA销售小旺季，市场传言今年上半年远东和翔鹭石化等可能都有重启计划，届时会提前备料生产，市场对PX的需求量加大。不过，与此同时，原料端PX将迎来检修高峰，涉及装置产能高达687万吨，占亚洲PX总产能的15%，超过前两年同期检修量200多万吨。供需缺口的扩大将推高PTA成本，PX生产环节现金流也将继续扩大。

尽管当前PTA市场中充斥着向好的预期，但仍有部分市场人士担忧春节前后的上涨已经把后期的利多因素提前透支，而近两日的回调已证明PTA向上突破面临强压力。

“目前来看，PTA现货加工费相比去年明显抬高了150元/吨左右。现货和期货盘面加工费均好于去年，刺激生产商开足马力生产。二是，闲置产能重启的进程加快，蓬威石化据说已有产品出来。”上海东吴玖盈投资管理有限公司能化项目经理吴文海认为。5900至少是短期的顶部，2月下半月PTA面临调整压力。“后期，下跌空间不一定大，但很难再创新高式上涨。”在他看来，3-4月是PTA下游传统旺季，能否如预期冲击6000元大关，还要看成本和供需面有没有超预期利好配合。

若论基本面，今年供给端关注的焦点主要在于存量产能的复产进程，其短期对PTA供需平衡将形成较大的影响。

“基本面上看，成本PX检修加上PTA需求方面的利多导致上半年PTA供需总体应该是不错的，但随后若存量产能复产，供需将会变差一些，再等待下半年9-11月份旺季的出现，供需可能再次变好一些。当然这中间还需要考虑装置短期检修对于短期结构性行情的影响。”某分析员说。

较于去年，PTA今年的波动率可能会增大。在产能过剩背景下，PTA在经历了近两年的低波动率、震荡筑底阶段，这个过程逐步寻找到了PTA的成本边界，在市场来看，其做多的安全边际在提高，因此也吸引了不少非产业场外资金的青睐，加上产业短期矛盾难以马上化解，产业资金在高位不断套保，导致PTA持仓节节走高。“从目前的持仓来看，空头套保子弹在逐步消耗，市场变成了多头与多头的游戏，增仓则大涨，减仓则大跌。”

　　他认为，经历了大涨后，有冲高回落的风险。昨日行情下跌或是短期调整的开始，预期兑现，多头减仓，震荡下跌开始。中期看,目前上方空间亦有限，再次趋势做多需要等待大幅调整后的机会。

　　2016年聚酯行业减产之后，主要涤纶长丝库存便大幅回落，整个四季度涤丝库存天数基本都处于个位数水平，其间不断刷新历史低位。从去年年底到今年开工，涤丝市场保持高涨热情，无论从价格还是产销方面都呈现向好局面。尽管今年春节期间聚酯工厂检修力度小，开工负荷高于往年10%，但低库存为市场奠定了良好的基础，节日累库影响被大大减弱。

数据显示，今年节后涤纶POY、FDY、DTY库存分别为12、18、24天，较去年春节后分别低8、2、4天。今年春节开工后涤丝市场全线飘红，各品种价格基本提涨300—500元/吨，随着下游订单大量增加，PTA需求有望再次拉升。

　　“我认为PTA市场至少要涨到清明节前后。”东吴期货分析师王广前表示，短期PTA期货经过春节前后的持续拉涨后，上方面临6000点整数关口的强压力，对应PTA期货受到获利了解盘的压力增加，PTA期货有可能会围绕5800整数关口进行震荡调整。“但这波调整主要是为了洗清浮筹并方便主力更好地冲击6000整数关口做准备，不能认为行情已经到顶了，后期PTA行情仍将会冲破6000点整数关口向上拓展空间。”在他看来，正所谓不畏浮云遮望眼，只缘身在最高层。

　　中长期来看，上游PX市场面临检修高峰，供给偏紧预期将助推PTA成本提升，同时下游聚酯需求旺盛，补货积极拉动PTA消费。上下游利好叠加下，PTA期价有望再次上扬。届时，下游纺织行业原料恐怕也“涨多跌少”!

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