产能过剩，PTA不宜追高

文章出处：中国纤维网人气：-发表时间：2016-12-06 09:36:00

11月30日，OPEC部长级会议在OPEC总部维也纳召开。OPEC冻产协议的达成，大大缓解了全球原油供给过剩的局面。但是从近两天的盘面来看，PTA期货的走势并不强势，为什么在原油大涨的情况下PTA表现仍然如此弱势呢？后期PTA的价格会如何运行呢？

??由于产能严重过剩，PTA行业内部竞争激烈，因此只要目前的期货价格所包含的加工费合理，企业就会进入市场进行套期保值。由于PTA行业参与期货较为成熟，造成了PTA的仓单生成、交割顺畅，进一步加大了市场的抛压。明年，前期停产的行业产能第三大企业翔鹭石化和远东石化都将重新开车，而桐昆、蓬威、晟达的新晋产能也将投放市场，PTA的产能会显著增加。

需求方面，虽然今年聚酯表现良好，但是考虑到终端消费不足，进一步提升的空间有限，明年PTA产能过剩的问题将会更加严重。由于PTA产能过剩，出于淘汰落后产能的需要，PTA的价格始终围绕在成本线附近运行，这就成为了影响PTA价格的最主要因素。

??OPEC冻产协议的达成，对原油起到了很强的提振作用，如果原油价格能出现持续大涨，对于PTA将会形成强劲的支撑。但是实际情况如何呢？据OPEC11月度报告预测，2017年一季度全球原油需求量为9460万桶/日，非OPEC供给为5670万桶/日，非传统油气的供应量为640万桶/日。如果OPEC将产量维持在3250万桶/日的水平，全球原油产量仍然达到9560万桶，过剩100万桶/日，即使非OPEC再减产60万桶，全球原油供应过剩仍然将要达到40万桶/日的水平。因此OPEC冻产并没有从根本上改变全球原油供应过剩的问题。

??由于美国并没有加入冻产协议，一旦原油价格回升到一定高度，前期停产的原油钻井就将恢复生产。此外，目前全球原油商业库存处于非常高的水平，部分国家已经出现库容问题。在这种情况下，原油很难出现持续性的上涨，在50美元/桶—60美元/桶附近振荡的概率较大，这意味着PTA成本重心将会上移，但是并不会出现较大涨幅，单纯依靠成本而指望PTA价格的上涨并不现实。

??综上所述，由于产能过剩，PTA的价格始终围绕在成本线附近运行，明年PTA的产能过剩问题较今年更为严重，因此PTA依托成本的运行方式并不会改变。虽然OPEC达成了冻产协议，但是并没有从根本上改变全球原油供应过剩的局面，成本对PTA价格的支撑作用相对有限。在这种情况下，笔者认为PTA的价格重心将会上移，但是不会改变区间振荡的价格运行方式，操作上仍然以高抛低吸的操作策略为主，不宜追高。

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