累库压力上升，市场能否跌至前低？

[导语]：上周五以来，由无纺型短纤带动的交易热情大幅降温，至本周，粗旦中长型短纤跌至与常规短纤的原本价差，水刺型短纤价格仍然偏高，但交易热情亦大幅降温；涤纶短纤行业开始回归基本面行情，市场价格陆续下跌，但由于多数企业库存不高，目前市场跌势较缓，采购商普感目前价格仍未调整到位，所以补货意愿持续较低。

全球公共卫生事件不断蔓延，我国纺织行业也遭受着巨大冲击，但就在内忧外患的背景下，涤纶短纤市场却于4月掀起了的一波急速上涨的行情，但持续时间不长，4月中下旬，伴随无纺型产品的大幅降温以及传统纺纱行业的持续疲软，涤纶短纤市场行情很快便转弱下跌，但由于现金流一直维持高位，而下游纱厂开工存在下滑预期，采购商普感涤纶短纤价格并未调整到位，所以补货积极性持续较低。目前，短纤厂连续一周多时间产销仅在2成左右，工厂累库压力再度上升，市场都认为短纤价格将跌至前低，甚至有刷新前期低点的可能。下文中，笔者将简要分析下影响当前市场行情的几个因素。

首先，从成本来看，欧佩克产油国称将立即开始减产，石油价格存在小幅反弹可能，将对聚酯原料端形成一定支撑。但由于全球需求下滑的难题短期难以改变，PTA及乙二醇在自身库存较高、需求疲弱的背景下缺乏持续有效的上行驱动，况且涤纶短纤成本仍不足5000元/吨，目前现金流空间依旧较高，所以当前价格仍有一定下滑空间。

其次，从需求来看，占据涤纶短纤最主要下游消费领域的纺纱行业目前运行十分低迷，纱厂自身成品库存日渐攀高，伴随资金压力的加大，部分工厂将于五一假期前后停车放假，需求支撑总体偏弱，这将对涤纶短纤价格形成一定抑制。

再次，从涤纶短纤供应来看，目前涤纶短纤企业开工负荷在89.89%的高位，虽然暂时企业库存平均值仅在一周左右，但伴随前期订单的交付完毕，若本周至五一假期市场产销仍难放量的话，那么节后归来，企业的库存均值将上升到半月水平，而原本库存偏高的企业则面临的压力更大。所以目前来看，工厂的价格确实还有一定下跌压力。

但是，涤纶短纤价格能不能跌至前低呢？笔者认为短期很难。即便需求持续低迷，成本也较前期低位相差不大，但目前面临的背景略有差异。首先便是企业库存不及前高，再者有一个很关键的因素便是涤纶长丝市场行情近期出现一定异动，由有光FDY部分细旦规格生产的涤塔夫面料可部分应用于民用防护服领域，导致近期FDY产销良好，而且由于涤纶长丝本身现金流较低，价格已到跌无可跌的程度，所以这类规格可能将引发部分抄底资金的介入，届时将带动整个长丝交易氛围的好转。而由于涤纶长丝占据整个聚酯份额的一大半，所以长丝行情的好坏直接关系着原料端的走势，从而再度影响涤纶短纤。所以，尽管涤纶短纤自身基本面偏弱，但受多重外围消息影响，市场仍存在较大变数。