棉花又被“割韭菜” 期货动荡不安、现货稳步向前，运输等问题解决前有望小幅提涨

想必最近棉花的行情大家都多多少少略有所闻！在双十一之时，棉花期货一路攀涨，开盘即涨停，不想夜间也“效仿”，直接跌停！上周（11月7日-11月11日），受国内大宗商品期货市场影响，郑州棉花期货价格出现异常剧烈波动，主力合约CF701周前期基本平稳，周四、周五连续涨停，最高达到17005元/吨，创2014年3月以来的新高，之后出现短时间内由涨停到跌停的极端走势，最低达14775元/吨，收盘前有所回升，最后收于15315元/吨。

看着这个行情图，小编不禁大吸一口冷气！还好小编没钱，没涉足其中。这波行情可真是货真价实的“割韭菜”了，不晓得多少人“被平仓”、“被交易”了！据悉，此波棉花行情每手合约预估损失超过1万元，各位喜欢炒棉的纺织大佬们不知有多少牵涉其中？开盘涨停，套保和空头被拉爆仓的大有人在；盘中跌停，多头和投机商又被割了“韭菜”，左一巴掌，右一巴掌，多空都难逃。

经过上周的快速涨跌后，目前郑棉回到15000—16000元/吨区间振荡。至于后市走向，小编认为，目前在轧棉成本和纺织企业采购的支撑下，郑棉难以回落，但未来抛储预期明确，供应宽松格局较为明显，近期郑棉或维持高位振荡。理由如下：

1、中国棉花库存开始下降

国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的11月全球产需预测认为，中国多余的棉花库存开始下降。

2009/10年度至2014/15年度，全球棉花期末库存达到创纪录的2220万吨。2015/16年度，全球棉花产量下降导致期末库存下降了14%，为1910万吨，中国库存下降13%至1130万吨。2017年，中国继续限制棉花进口配额，政府继续消化储备库存，期末库存预计下降15%至960万吨，全球期末库存预计进一步下降7%，为1780万吨，中国以外地区的库存预计增加4%至820万吨，中国以外地区库存消费比预计为34%，大约是四个月的用棉量，和近10年的平均值持平。

2、轧棉成本形成支撑

本棉花年度以来，新疆地区籽棉收购价维持强势，10月初曾经达到7.8元/公斤以上的高价，虽然后期出现回落，但也在7.2元/斤以上，且属于质量较差的籽棉。内地方面，由于总产量非常少，籽棉价格更是坚挺，棉农基本上不会让步。按照籽棉成本进行核算，新疆地区皮棉成本在15100元/吨以上。目前新疆地区皮棉标准级站台价在15600元/吨左右，企业有部分盈利。

从交售进度来看，今年进度明显偏慢，国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至11月11日，全国新棉采摘进度为85.0%，同比下降6.9个百分点，较过去四年均值下降6.0个百分点，其中新疆采摘进度为83.8%；全国交售率为79.1%，同比下降0.8个百分点，较过去四年均值上涨1.6个百分点，其中新疆交售进度为90.8%。从整个产业链进行分析，由于国内的轧花厂产能过剩明显，而籽棉资源相对比较缺乏，轧花厂的议价能力较差。对很多轧花厂而言，在每吨棉花利润较低的情况下，使得他们必须加大加工量，来摊薄平均成本。所以轧花厂在收购棉花时不得不进行抢收，毕竟如果收了可能会亏损，不收一定会亏损。因此，我们认为后期籽棉收购价格可能还会上调，轧棉成本支撑明显。

3、纺织企业补库需求升温

纺织企业曾经在9月补充了大量国储棉，以应对目前青黄不接的市场。目前市场上可流通的陈棉资源仅不到30万吨，坚持不到11月底。目前纺织企业的补库需求释放已经迫在眉睫。近期，新疆地区的内地纺织企业询价增多，采购逐步出现，提振了轧花厂的信心。目前，市场主要面临棉花运输出疆困难的难题，在运输问题没有得到有效缓解以前，内地棉花供需情况依然会维持比较紧张的状态，短期内棉价还将维持强势。

如果按照每月60万吨的轮出量，明年可以轮出360万吨棉花，足以满足市场需求。因此市场对抛储后市场的预期相对悲观。对抛储前的供需情况，笔者核算如下：今年9月底，我们统计有工商业库存合计122万吨，加上国内产量合计450万吨，总计572万吨；进口方面，按照去年的节奏，棉花年度前5个月进口45万吨；供应总计617万吨。需求方面，以65万吨/月计算，合计需求为325万吨。据以上数据计算，截至明年2月底，市场棉花库存将达到292万吨，压力明显。

截至11月中旬，棉纺织厂补库意愿并不明显，一些买家主要委托贸易商代为采购或内地库就近看货、提货，以随用随买、看菜下饭为主。考虑到机采棉颜色级低、马值太小及杂质大、水份大等因素，絮棉客户更对机采棉没有兴趣。一些疆内棉企认为，至少12月底前新疆棉铁路、公路运输出疆压力缓解的难度比较大，而地产棉品质、品级不给力，内地纺企集中补库与供应不足的矛盾有可能激化，因此棉价近一个月内有望持续小幅上涨。

原料上涨保障了棉农，苦了纺企！

日前，经国务院批准，自治区正式下发2016年《自治区棉花目标价格改革试点工作实施方案》，至此，2016年新疆棉花补贴政策已经明确，目标价格18600元/吨。这个价位，普遍得到了上游棉农的认可，也是国家为了缓和棉花种植面积不断下滑的一个必要手段，但作为下游的纺织企业可就不是很开心了。

据小编了解，在实施棉花目标价格政策之前，进口棉、进口纱主导了国内市场，价格优势一度让进口棉、进口纱在国内市场“横冲直撞”。但随着棉花目标价格政策发挥作用，国产棉、国产纱价格直线下滑，国内棉花、棉纱市场悄然发生了变化，多年来国内中、低纱市场由进口纱主导的市场格局不复存在，取而代之的是新疆棉、新疆纱。

不过，今年下半年以来，国产棉、国产纱价格高企，进口棉、进口纱对进军国内市场又充满了信心。印度纱、越南纱、巴基斯坦纱的产量、成本也会对国内市场形成较大影响。

受国内棉价高企、新疆棉运输出疆不给力及进口棉花配额的限制，国内纱厂C32S及以下支数棉纱的产能不断下降，小纱厂减停产的比例仍在上升，低支纱的供应将再次由进口纱主导。

小结：

总体来看，近期国内外棉花期现货价格均出现了大幅波动，上周末郑棉期价还出现了从涨停到跌停的行情。究其原因，国内外棉花市场格局正在重新调整，全球棉市尤其国内棉市的诸多影响因素正在“变脸”，如果投资者和涉棉企业注意不到这些市场变化，就可能遭遇不小的损失，入市须谨慎。而棉花现货方面，目前还算较为平稳，截至目前，内地棉花资源较少，大部分棉花资源集中在新疆，虽然很多棉企已在新疆有采购动作，但由于铁路运力紧张、公路运费涨价，现货棉价出现阶段性上涨的概率较大。

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