年末，棉纺织产销桎梏，纺企库存增加！下周开始棉价重心有望回调！

当前棉花企业仍然在为销售而发愁，如果按照市场成交价格测算，棉企并没有多少利润，但也不至于亏损，尤其是新疆棉企处于销售与惜售的纠结中。进入12月，下游纺企启动采购，但市场行情并未出现大幅上涨，棉企与纺企依然在为成交价格僵持着。根据相关部门统计，10月产品库存指数为47.58，较9月下降0.32，棉纺织产销出现问题，库存量进一步增加。需求不振，是引导这波行情的最大因素，我们预计，下周开始棉价重心将步入下行通道。

一、纯棉纱利润薄弱，纺企采购欲望不强

山东某纺企表示，上个月新疆棉出疆困难，地产棉加工量也不足，企业还是以使用储备棉为主，截至目前还有500吨左右的储备棉库存。而且山东部分地区新疆棉价在16300-16500元/吨，远高于储备棉价格(国储地产棉“双28”价格在15500元/吨左右)。由于目前市场棉价波幅较大，下游部分企业并未积极大量采购备新棉。

据相关部门统计，2016年10月中国棉纺织景气指数为47.51,与9月相比下降0.27，行业基本处于欠景气状态。下游订单数量偏少，纺织企业开台略显不足，尤其是沿海地区的一些中型纺纱企业开台不足，关键原因是需求不理想。

该纱厂负责人还表示，企业主要生产C40s，企业以23800元/吨左右的价格销售棉纱利润较低，如果加价销售，下游客户就很难接受。

二、年底资金问题严重，中小纺企不惜“打包处理”

临近年底棉企大都希望能缓解资金压力，仍为销售而发愁。纺企等下游考虑到成本和风险，整体大氛围不景气，后市看不清，不敢急于下手采购，况且多数厂商资金情况不容乐观，因此都尽量放缓脚步，稳步前行。

纱线整体销量平淡，据反馈下游坯布厂多是订单量减少，利润微薄，开机率下滑，勉强维持现状。山东某中型棉纺企业为活命，临近年底在大量处理库存，部分企业甚至有打包处理意愿，为生存已到无可选择的地步。所以目前纱线和坯布价格很乱，同产品价格差异悬殊现象已不足为奇。

现山东、河北等地部分纺企纱价跟随原料上涨仍有上调可能，但实际落实不乐观，尤其是中档次纱线厂家对于实单还是会有一定让利出货，加强年底出货力度，保证资金能及时回笼，争取新开年正常经营。

三、运输问题缓解，新疆棉涌入内地市场

今年新疆地区运输问题突出，导致疆棉外运困难，造成前期内地新疆棉资源偏少，支撑棉价。由于大量物资需要外运，往年这个时候新疆地区的运输都比较紧张，但今年面临几个新情况：

一是今年运输新政从严治理，导致运输能力不足，运价大幅上涨。

二是今年大宗商品价格上涨，给政府带来很大的压力，为了首先解决关键问题，主要运力向更加重要的品种倾斜，分配给棉花的运力有限。

三是今年天气情况较差，冬天来得更早、更冷，为运输添加了额外的阻碍。

但随着时间的流逝，瓜果等其他物品运输逐步减少，运力向棉花倾斜。

据统计，11月新疆专业仓储出疆棉通过铁路发运量总计9.44万吨，环比增加2.35万吨，同比减少12.36万吨；通过公路发运26.31万吨，环比增加14.47万吨，同比减少3.9万吨。虽然同比数据依然较差，但是环比数据上升明显，后期运力还有加强的空间。运价方面也有下调，目前新疆发往山东的运价下调了近200元/吨左右，从另外一个角度证明了运力瓶颈缓解的情况。

内地新棉越来越多，也体现在期货市场上。目前期货注册仓单744张，较前期低点增加153张，仓单预报1981张，较前期增加1700张左右。这意味着内地新棉供应量已经出现了比较明显的提升，仅期货市场就有近10万吨的供应。

四、时间紧迫，留给新棉的销售时间不多了

11月22日，发改委和财政部联合发布公告，对新年度棉花抛储政策进行公示，明确了一些抛储的细节问题。政府提前出台政策，表达了他们对棉花市场的态度：今年的抛储政策虽然取得了较好效果，但由于政策的不确定性，导致棉花价格出现了较大波动，是政府不愿意看到的。明年将吸取今年的教训，规避同样的错误，所以提前发布一些政策细节，明确市场预期，希望棉花市场能够平稳运行。

前期棉花价格持续上行，给政策部门施加压力，在这个节点公布政策，显然是想抑制棉花上涨的趋势。从政策细节来看，明年3月6日开始抛储，到8月底，近6个月的时间，按照每天3万吨的挂牌量，以及可以加大挂牌量和销售期限的说明，意味着明年的供应将市要多少抛多少，市场需求会被完全满足，不存在供不应求的情况。

虽然政策基本符合市场预期，但细节出台后，基本上变数比较少了，留给新花的销售时间只有3个月，其中还有春节一个空档期，实际销售时间非常有限，后期棉花市场销售压力很大。

小结

目前，国内有一部分纺织企业在12月依然有国储棉库存，很多贸易商也还在市场上销售国储棉，说明截至目前国储棉还占消费的较大份额。如按纺织企业补库到明年3月底的用量来计算，今年内地新花需求需满足纺织企业4个月的消费，以60万吨/月的消费计合240万吨。今年棉花总产量为450万吨，扣除新疆地区自留120万吨，尚有330万吨的供应。这意味着到明年3月，市面上有近100万吨的新棉没有卖出，又面临国储棉的强大竞争压力，棉价下行压力较大。

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