下游需求不振，上游成本倒挂，究竟是谁在炒作新疆棉？

皮棉和籽棉价格倒挂令前期抢购高价籽棉的轧花厂备受煎熬。按目前的市场价格出售，轧花厂面临的是赔多赔少的问题；若持货观望，还得承担皮棉的仓储费用、贷款利息等成本。

“今年谁也没有想到籽棉价格会这么高。”一位轧花厂的老总颇为无奈地说。

虽然2016/2017棉花年度籽棉收购已近尾声，籽棉价格小幅回落，但由于轧花厂在前期籽棉集中上市的一个月时间里高价抢收了七成左右的棉花，故均价还是高于往年，皮棉与籽棉价格出现倒挂。有专家提出质疑，世界棉花产量最新报告预测今年较上年度增加6.5%，我国籽棉价格却高企，下游基本面亦不支持，如此高棉价，究竟谁是始作俑者？

籽棉价非理性炒高

今年9月，新疆籽棉开秤，价格在6.5元/公斤左右。进入10月上旬，新疆籽棉价格快速上涨到7.2元/公斤以上。在新疆哈密地区，甚至出现了全新疆最高的籽棉收购价格――8.1元/公斤。而去年对应时段的新疆籽棉收购价格分别只有5.1元/公斤和5.3元/公斤，按照中国棉花协会的数据，彼时新疆籽棉收购价格低于全国的平均水平。

随着气温降低，雨雪天气来临，今年新疆棉花采收工作步入尾声。但是，记者从国家棉花市场监测系统了解到，11月7日，新疆棉花主要产区的籽棉收购价格依旧维持在7.2元/公斤左右。新疆籽棉高企的价格开始传导给河北、安徽、河南、山东等植棉大省，11月7日上述地区籽棉收购价格在6.5元/公斤至7.7元/公斤。虽然目前籽棉收购价格较此前高点已有所回落，但仍明显高于近几年同期水平。

国家今年确定的棉花目标价格为18600元/吨，目前籽棉收购价格已经超越了这个价格。一位市场人士分析指出，今年籽棉价格被炒高，是非理性的市场行为。一方面，今年全球棉花产量小幅上涨；另一方面，全球石油价格低位运行，纯棉制品的替代物化纤价格随之处于低位，导致棉涤价差已达8000元/吨以上，较上年度平均水平高了近2000元/吨，化纤替代棉花的成本低廉。加之下游纺织服装行业依然不景气，全国纺织服装企业每年所消耗的棉花总量呈下降趋势，采购棉花意愿不强，处于观望状态。如此缺乏基本面支撑的高棉价背后暗藏玄机。

轧花厂自食苦果

新疆籽棉价格高企，皮棉价格与之形成倒挂。分析师表示，由于目前籽棉供应充足，纺企采购意愿不强，交投清淡，皮棉现货市场在成本线上下运行。虽然今年下半年我国货币政策宽松，游资开始进入大宗商品交易市场，棉花市场即是其中之一，但棉花市场并非游资介入的主要领域，仅有少量游资在市场中见高就抛、见低就买，在震荡中赚取差价。以2017年1月的郑棉主力合约CF1701为例，其价格主要在15000元/吨至15500元/吨间震荡。

郑州商品交易所公布的数据显示，9月棉花期货主力合约CF1701月末报收15180元/吨，较上月末上涨1590元/吨，涨幅11.7%。截至11月8日，主力合约CF1701报收15205元/吨。

而皮棉和籽棉价格倒挂令前期抢购高价籽棉的轧花厂备受煎熬。新疆一轧花厂老总表示，目前新疆籽棉价格大多集中在6.5-7.5元/公斤，加工出的皮棉价格在16250元/吨-17250元/吨，而纺织服装企业的皮棉采购报价只有15000元/吨-16000元/吨，相差约1000元/吨。值得注意的是，轧花厂在9月中旬至10月中旬这一籽棉集中上市期的收购量占比最大，价格以7.5元/公斤-7.9元/公斤为主。按目前的市场价格出售，轧花厂面临的是赔多赔少的问题，跟赚钱压根挨不着边。

事实上，轧花厂在一定程度上是咎由自取。2014-2016年，在新疆试行棉花目标价格改革的3年间，内地植棉收益不断下滑，棉花种植面积持续萎缩，轧花厂纷纷赴新疆建厂或包厂。同时，前几年国家实行棉花临时收储政策时，轧花厂本着“快收购、快加工、快交储”的经营原则，利润丰厚，吸引了各路社会资本投资轧花厂，轧花厂如雨后春笋般涌现出来。目前，新疆通过资格认定的轧花厂共853家，加工能力近600万吨，远高于棉花产量，对籽棉收购的竞争十分激烈。

此外，新疆的轧花厂尤其是新增的轧花厂租赁给他人经营的现象普遍。为了保住基本收支平衡和微利，在今年籽棉开秤之时，这些被租赁的轧花厂不收棉花肯定亏损，需要根据轧花厂规模大小收购一定量的籽棉，以尽量保证收支平衡，并赌后市皮棉价格上涨盈利，由此造成了前期的抢购籽棉现象。

总体来看，目前我国纺织服装行业依然不景气，对上游原料需求不旺。尽管目前有不少内地纺织服装企业来新疆看市场或者借助电话、邮件等方式询价，但出手下单的却寥寥无几，而往年内地纺织企业一般在9月就会赴疆采购棉花。如此，高企的2016/17年度籽棉收购成本恐成“空中楼阁”。

国储棉显然给纺织企业吃了“定心丸”。据统计，2015/2016年度，国储棉轮出累计出库成交265.92万吨，成交平均价格为13324元/吨，轮出时间截至9月底。如此大的成交量表明，棉纺织企业“手中有棉，心中不慌”。根据发改委与财政部的关于国储棉抛储的公告，2017年3月至8月将启动新一轮的抛储，正常情况下每个工作日储备棉挂牌销售数量不超过5万吨。粗略计算，2017年新一轮抛储总量约660万吨。2016/2017棉花年度，国内棉花产量预计457.2万吨，而目前我国纺织服装企业年棉花消耗量为700万吨左右。

此外，由于国棉与进口棉长期价格倒挂，大型纺织企业更愿意采购进口棉花。国家棉花市场监测系统数据显示，目前国内标准级棉与印度棉（S-6）出口价差2760元/吨，明显高于2015上半年度近2000元/吨的水平。而且，今年美棉丰收，预计增产20%左右，势必冲击国棉市场，加重部分纺织企业观望情绪。

明年3月份储备棉轮出的预期迫使棉企加快销售速度，否则一旦遭遇储备棉，届时面临压力只会更大。部分新疆棉企多次表示希望国家能够出台相应政策，为其提供一定便利，减少经营风险。但是在加工产能过剩的条件下，这一愿望很难实现。

对棉企来说是亏本销售还是挺价观望，成为摆在其面前的一道难题。无论如何选择，都必须承担相应的风险，而今年的目标价格带来的益处注定与其关系不大。

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