郑棉期货“大跳水”跌破万五关口，为何郑棉如此任性

6月28日，截至下午收盘，郑商所棉花期货盘尾大幅跳水，主力1709合约一举放量跌破15000元/吨关口，报收14850元/吨，大跌2.40%，位列当日商品期货中跌幅首位。值得注意的是，自2016年9月中旬1709合约正式挂牌交易以来，在10个月的交易里，惟有在2016年10月21日、10月24日两次收盘低于14850元/吨。在现货、抛储市场价格相对坚挺的情况下，郑棉主力合约“意外”创出新低，原因何在？  

近期美棉跌破70美分，逼近65美分，且新年度全球棉花供应增加、增值税改革、交割基准库移至新疆等利空因素处于不断积累过程，这或是致使今日郑棉最终跌破万五关口的主要原因。

2017/2018年度全球棉花播种面积增加，减缓了全球棉花的去库存步伐，若没有大的自然灾害，棉价或将阶段性承压。
 中国棉花协会4月调查数据显示，2017年，全国植棉面积为4413.2万亩，同比增加6.86%。其中，新疆植棉面积增加5.65%；黄河流域与长江流域面积同比分别增加11.99%和6.55%。国家棉花市场监测系统调查结果显示，2017年，全国棉花实播面积4757.3万亩，同比增加372.8万亩，增幅8.5%。其中，新疆棉花实播面积3162.9万亩，增幅8.9%。从各方实地调研情况来看，新疆北疆棉花播种面积预计增幅在10%以上，南疆棉花播种面积普遍增加，存在“飞地”现象。除部分受灾地块，整体出苗情况好于上年同期。

除我国棉花扩种外，美国、印度等棉花主产国的扩种情况及库存增加也对全球棉价形成压力。2017/2018年度美棉播种面积增加20%。目前，美棉播种基本结束，生长优良率水平较高，影响中性偏空。截至6月19日，美棉优良率为94%，高于上年的同期水平92%。
 印度棉花协会的数据称，今年棉花收益好于其他作物促使棉农扩种，如果季风雨理想，今年印度棉花产量预计达到637.5-646万吨的三年来最高，大大高于2016年的580万吨。据统计，今年印度植棉面积同比增加10%，达到1.69亿亩。

 财政部、国家税务总局日前联合发布《关于简并增值税税率有关政策的通知》，我国将于今年7月1日起简并增值税税率结构，取消13%的增值税税率，棉花增值税税率下调为11%。这将降低棉花进口成本，阶段性刺激棉花进口，利空棉花价格。据初步测算，当前进口棉现货价格约85美分/磅左右，按当前汇率及新的增值税税率，7月份的进口棉折算价格较现丰将下降近400元/吨。
郑棉交割基准库移至新疆，从规则角度分析，基准库的棉花定价省去新疆棉花运至内地的运输费用，整体上，2017/2018年度盘面价格较2016/2017年度将减掉运输升水。

  本年度内外棉价差在今年1月份显著回归，特别是储备棉3月轮出以后价差基本维持在500-1000元/吨之间，甚至出现过短暂的倒挂，十分有利于国内棉纺行业竞争力的恢复；但近期国内棉价继续坚挺，而国际现货市场大幅下跌，二者价差迅速拉大至1500元/吨以上，甚至存在继续扩大趋势。

综合分析，目前郑棉贴水较深，仓单加速流出或短期支撑郑棉价格，但上述利空影响逐步积累，对后期棉花价格或将形成较大的压力。