8月棉花月报来了:后市预测储备棉成交望走出低谷 年度初期棉价或有支撑

从数据分析篇看，延期出库政策促使市场各方趋于理性。若后期天气正常，随着储备棉延期影响逐步消化，储备棉出库交易有望自低谷回升。在年度初期多重力量支撑下，新年度初期棉市有望平稳运行。

　　1.国际现货价格下跌空间有限。

从长期和短期看，国际棉价都不具备长期大幅低于当前水平的基本面基础。从长期看，中国以外市场紧平衡局面没有改观，据美国农业部数据，新年度除中国外全球棉花库存消费比为51%，仅高于2009年的48%（自2006年以来），其中印度在出口同比调减35万吨情况下，期末库存消费比预计仍为37.8%的较低水平（2015本年度末为36.1%），新年度后期价格仍可能翘尾。从近期看，当前国际棉花现货尤其是9、10月份船期外棉报价较ICE12月合约普遍升水15至18美分，大幅高于10美分左右的正常升水。

　　另从本月月报数据分析篇看，虽然国际棉花价格回落，但印、巴棉纱价格仍保持坚挺，30支进口纱到中国成本较国内32支纯棉纱价格仍有2000元/吨的升水。

　　以上表明，短期内国际市场供应紧张局面仍在延续，且新年度中国以外地区仍有可能延续紧平衡局面，国际棉价继续回落空间有限。

　　2.储备棉成交价进一步下跌空间有限。

储备棉延期政策出台后，纺织企业、贸易商竞拍热度降温，周成交量从近15万吨回落到最低8万吨左右。随着库存不断消化和储备棉竞拍底价回落至低位，储备棉成交成交率已触底回升，且成交价折3128B级棉价格在14300元/吨附近趋稳，结合以下因素判断，后期储备棉实际成交价进一步向下空间有限。

第一，延期政策公布后的近两周，储备棉成交量明显低于实际纺棉用量，在价格预期平稳后，纺织企业满足正常需要的采购需求将逐步释放；

第二，新旧年度交替时期，纺织企业从成本控制和配棉需求考虑，都需要维持一定的储备棉库存；

第三，若储备棉轮出底价进一步下降，期现货价差加大，将再度吸引以基差交易方式经营的贸易商入市采购储备棉。

　　3.多因素支撑年度初期棉价平稳运行。

新年度初期，国内市场多空因素并存，一方面新花集中上市对市场带来一定压力，另一方面，也有以下诸项因素支撑价格平稳运行。

第一，疆内纺企采购需求强。当前疆内纺企棉花库存水平低，疆内储备棉成交价格明显高于内地，加之新疆纺纱产能快速释放，疆内纺织企业在新棉上市后除补充正常库存，还需释放额外的新棉采购需求，以保证全年度用棉；

第二，疆内加工企业籽棉收购压力大。据了解，随着前期棉花价格上涨和对后市信心的阶段性回升，7月份以来，计划参与新年度新疆籽棉收购的企业数量明显增加，疆内加工厂承包费用大幅提高，部分工厂承包费用较去年同期上涨一倍，包厂企业需加大籽棉收购力度来摊低皮棉成本；

第三，新棉质优高价。从当前长势看，疆内新棉内在品质较好，有利于满足国内市场对高等级棉的需求，质优价高现象将得到充分展现；第四，内地棉农惜售延缓上市进度。鉴于2015年度市场表现，内地棉农惜售情绪抬头，对籽棉价格有较强支撑同时，还会延缓内地新棉上市进度，有利于缓冲新棉集中上市压力。

　　目前疆内初期花零星上市，籽棉价格6.3－6.5元/公斤，若按新花上市时价格6.5元/公斤，棉籽2.4元/公斤，加工费用1000元/吨粗算，折皮棉成本13500元/吨，考虑出疆运费及流通环节费用、毛利，内地销售价格在14000元/吨偏上，略低于当前储备棉成交价格。

　　综合来看，若后期不出现特别天气，随着9月份新棉陆续上市，储备棉与新棉“并行”且相互影响，国内棉花价格有望以14000元/吨为重心平稳运行，完成新旧年度接轨。

　　本期中国棉花产销存预测表小幅调整。2015、2016年度棉花进口量分别下调4.6万吨和14.8万吨至96.7万吨和104.7万吨；同时小幅上调2015、2016年度国内棉花消费量如下表。调整后，2015年度中国棉花期末库存下降8.2万吨至1035.6万吨，期末库存消费比下降1.7个百分点至135.87%；2016年度期末库存下降30.2万吨至830.2万吨，期末库存消费比下降5个百分点至108.67%。

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