涤丝上涨幅度明显不足库存快速下滑

文章出处：中国纤维网人气：-发表时间：2016-04-19 11:04:00

由于2015年底涤丝库存明显高于2014年底，聚酯负荷因库存高而被迫下调，前2个月产量明显偏低。前2个月也因库存压力大，涤丝上涨幅度明显不足。但同时，受外围宏观气氛的提振，3月开始产业链产品价格快速上涨，涤丝产销快速提升，库存快速下滑，毛利水平快速提升。

1、PTA2016年供需或维持紧平衡除了汉邦220万吨产能上线外，其余两套装置上线可能性很低，所以产量水平在3135万吨的概率较大，而对于3300-3400的需求预期，2016年供需将维持紧平衡状态，如果再考虑装置检修以及故障等原因，PTA紧张态势可能加剧。但短期由于库存处于高位，短期压力仍存。

2、PTA产业处于产业周期底部区域，后期或逐步完成去产能PTA行业落后产能淘汰持续的时间取决于过剩和产能严重程度以及下游需求提升的速度。但可以肯定的是，聚酯行业落后产能在逐步淘汰，这将伴随着聚酯产业景气度从低点逐步向高点抬升，随之而来的是价格的抬升以及利润空间的放大。

3、上游原油、石脑油及PX短期格局变化不大原油供需矛盾难以改变，但汽油库存明显下滑，底部区间逐步形成，石脑油与原油价差处于历史低位，后期调油需求或提振价格，同时PX二季度检修装置较多，四月份仍将震荡偏强。

4、聚酯负荷提升的速度和高度及持续的时间长短，将是PTA后市的关键因素目前聚酯负荷至78.8(对应PTA平衡负荷70%)，2009-2015年7年平均80，2013-2015年三年平均77。两套小装置开出后，PTA负荷极限77.3，考虑每月其他领域用量后，聚酯平衡点负荷应该在85%左右。

综上所述，PTA长期或有上行动能，但短期压力仍存，目前近月仍处于贴水状态，仓单仍有流入压力，期现套利仍有空间，但区间不大。操作上，趋势单可在供求接近平衡点，负荷基本达到最高，可在加工费用低点逐渐建仓多单，关注聚酯需求变化及PTA装置故障等。

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